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上周五市場(chǎng)震蕩拉升，滬指高開高走突破4100點(diǎn)，深成指漲超1%。滬深兩市成交額3.12萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量3224億，時(shí)隔73個(gè)交易日后再度站上3萬(wàn)億大關(guān)，歷史第五次突破3萬(wàn)億。盤面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，全市場(chǎng)超3900只個(gè)股上漲，連續(xù)2日超百股漲停。從板塊來(lái)看，AI應(yīng)用概念集體爆發(fā)，二十余只成分股漲停，引力傳媒5天4板。商業(yè)航天概念反復(fù)活躍，可控核聚變概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，下跌方面，腦機(jī)接口概念下挫。截至收盤，滬指漲0.92%，深成指漲1.15%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.77%。

在今日券商晨會(huì)上，中信證券認(rèn)為，主題、小票輪動(dòng)格局還會(huì)延續(xù);中信建投認(rèn)為，AI公司商業(yè)化進(jìn)程有望進(jìn)一步加速;華泰證券認(rèn)為，春季行情或仍有空間 建議結(jié)合基本面預(yù)期尋找高性價(jià)比方向。

中信證券：主題、小票輪動(dòng)格局還會(huì)延續(xù)

目前的市場(chǎng)仍處于一個(gè)配置型和量化資金富裕，存量交易型資金活躍，個(gè)股定價(jià)型資金匱乏的環(huán)境，市場(chǎng)要走出基本面驅(qū)動(dòng)的單邊趨勢(shì)行情，還有待超預(yù)期的內(nèi)需變化發(fā)生。從資金節(jié)奏看，今年春節(jié)后僅兩周便臨近兩會(huì)，對(duì)于在當(dāng)前躁動(dòng)主線中踏空的資金而言，“暫緩入市、等待更清晰的基本面線索”是更理性的選擇——無(wú)論是提振內(nèi)需的具體政策、城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，還是行業(yè)“反內(nèi)卷”的方向，都可待兩會(huì)期間線索明朗后再布局。當(dāng)前市場(chǎng)的一致預(yù)期是 “政策難有強(qiáng)變化”，這一判斷在靜態(tài)視角下成立。但動(dòng)態(tài)來(lái)看，今年外部貿(mào)易環(huán)境的復(fù)雜度遠(yuǎn)超去年，任何不利變動(dòng)都可能進(jìn)一步加大僅靠外需實(shí)現(xiàn)5%左右GDP 增速的難度，內(nèi)需的關(guān)鍵性會(huì)愈發(fā)凸顯，政策調(diào)整也可能隨形勢(shì)變化隨時(shí)落地，不能固守固有政策敘事做線性外推。對(duì)配置型資金而言，當(dāng)下的市場(chǎng)躁動(dòng)并非調(diào)倉(cāng)追熱點(diǎn)的時(shí)機(jī)，今年3月下旬至4月才是關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)調(diào)整決策窗口。從過(guò)去20年的歷史來(lái)看，當(dāng)年1月漲幅前三的行業(yè)與全年漲幅前三的行業(yè)重合的概率為29%，慢牛路還長(zhǎng)，踏空的投資者也無(wú)需過(guò)度焦慮。

中信建投：AI公司商業(yè)化進(jìn)程有望進(jìn)一步加速

當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)密集，海外xAI、Anthropic陸續(xù)融資，國(guó)內(nèi)“人工智能+制造政策”推出，智譜和MiniMax上市大漲，后續(xù)DeepSeek-V4推出有望引發(fā)新一輪AI應(yīng)用熱潮。隨著模型能力不斷提升，尤其是推理與長(zhǎng)窗口成本的顯著下降，AI下游應(yīng)用場(chǎng)景正加速進(jìn)入商業(yè)化驗(yàn)證階段，重點(diǎn)關(guān)注搜索&營(yíng)銷、Coding、多模態(tài)、Agent、AI for Science領(lǐng)域，相關(guān)公司商業(yè)化進(jìn)程有望進(jìn)一步加速。

華泰證券：春季行情或仍有空間 建議結(jié)合基本面預(yù)期尋找高性價(jià)比方向

上周，A股延續(xù)放量上漲，突破前高，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)的春季躁動(dòng)繼續(xù)演繹。強(qiáng)動(dòng)量效應(yīng)下，春季行情或仍有空間，但從行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差、成交額占比以及杠桿資金和ETF的動(dòng)向看，交易結(jié)構(gòu)較為集中，部分熱點(diǎn)板塊或需消化擁擠度壓力，行情轉(zhuǎn)向輪動(dòng)的概率逐步上升。業(yè)績(jī)預(yù)告窗口期將至，建議結(jié)合基本面預(yù)期，尋找高性價(jià)比方向，聚焦外需鏈景氣改善品種以及后續(xù)有催化且擁擠度相對(duì)低的主題，具體到行業(yè)層面，建議關(guān)注游戲、免稅、電池、工程機(jī)械、農(nóng)化。中期配置思路不變，電力鏈上游資源品逢低吸籌。

本文轉(zhuǎn)載自“財(cái)聯(lián)社”，智通財(cái)經(jīng)編輯：李佛。

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