在日本央行意外調(diào)整收益率曲線控制(YCC)計(jì)劃后，日元走弱。日本央行行長(zhǎng)植田和男(KazuoUeda)不尋常地承認(rèn)，在制定政策決策時(shí)考慮了匯率問(wèn)題，這一事實(shí)不會(huì)被央行官員忽視。

上個(gè)月，植田和男在政策會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，匯率波動(dòng)是促使日本央行讓10年期債券收益率升至0.5%以上的一個(gè)因素，這讓許多日本央行觀察人士感到意外。

分析人士說(shuō)，這一立場(chǎng)似乎與央行過(guò)去的溝通相矛盾，后者試圖強(qiáng)調(diào)匯率政策完全屬于財(cái)務(wù)省的職權(quán)范圍。日本央行通常說(shuō)，它只關(guān)心日元走勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹可能產(chǎn)生的影響。

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瑞穗研究技術(shù)(MizuhoResearch&Technologies)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家HiroshiMiyazaki表示:“植田進(jìn)一步表明了日本央行對(duì)匯率走勢(shì)的擔(dān)憂。”“為了向市場(chǎng)參與者發(fā)出警告，植田似乎試圖更清楚地傳達(dá)信息。”

現(xiàn)在的問(wèn)題是，日本央行的政策決定是否會(huì)更多地受到匯率波動(dòng)的影響。盡管植田和男發(fā)出了警告，但日元兌美元上周仍跌至143.89低點(diǎn)，原因是惠譽(yù)評(píng)級(jí)(FitchRatings)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后，美國(guó)國(guó)債收益率上升。

（圖源：彭博社）

瑞穗銀行首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家DaisukeKarakama表示:“我認(rèn)為很多人將他的言論視為對(duì)弱勢(shì)日元的警告。”“但是，將匯率列為一個(gè)因素，植田可能會(huì)增加市場(chǎng)向日元貶值發(fā)起攻勢(shì)的可能性。市場(chǎng)可能會(huì)檢驗(yàn)日本央行能容忍日元走弱到什么程度。”

日本央行上個(gè)月表示，它將以“更大的靈活性”控制10年期國(guó)債收益率，允許其在0.5%的范圍內(nèi)波動(dòng)，并提供每個(gè)工作日以1%的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)政府債券，這實(shí)際上創(chuàng)造了一個(gè)更高的上限。

在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，植田和男表示，YCC的副作用會(huì)刺激匯率波動(dòng)，這是修改該計(jì)劃的原因之一。在重申了日本央行不以匯率為目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)保證后，植田和男補(bǔ)充說(shuō)，“考慮到Y(jié)CC的副作用，以及我們平息金融市場(chǎng)波動(dòng)的需要，今天的舉措考慮了匯率波動(dòng)。”

植田和男的得力助手內(nèi)田新一(ShinichiUchida)在上周的新聞發(fā)布會(huì)上也強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，稱匯市波動(dòng)是導(dǎo)致該政策決定的"重要因素"。

雖然這些言論可能是對(duì)市場(chǎng)參與者的一種警告，但它們也可能引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)，如果日元繼續(xù)走弱，日本將進(jìn)一步改變政策。

野村證券(NomuraSecuritiesCo.)首席策略師NakaMatsuzawa說(shuō)，由于植田和男注重前瞻性和風(fēng)險(xiǎn)管理，他的整體政策思路與其他央行設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)類似。不過(guò)，他補(bǔ)充說(shuō)，他提到匯率波動(dòng)是YCC調(diào)整背后的一個(gè)因素，這很不尋常。

“現(xiàn)在無(wú)可否認(rèn)的是，對(duì)政策改變的預(yù)期與日元走軟的聯(lián)系更為緊密，”Matsuzawa表示。“在日元進(jìn)一步走弱引發(fā)加息預(yù)期之前，日本央行撲滅這種潛在的大火將是明智的。”

日本央行外匯部門(mén)前負(fù)責(zé)人竹內(nèi)惇(AtsushiTakeuchi)表示，雖然外匯市場(chǎng)仍在消化日本央行這一有些復(fù)雜的政策的含義，但日元的走勢(shì)取決于日本央行如何操作債券市場(chǎng)，以及收益率將在哪里穩(wěn)定下來(lái)。

“日本央行一直密切關(guān)注外匯市場(chǎng)，”RicohInstituteofSustainabilityandBusiness首席研究員Takeuchi表示。“它只是表明了長(zhǎng)期以來(lái)的立場(chǎng)，即不希望任何一方突然采取行動(dòng)，因?yàn)檫@會(huì)對(duì)企業(yè)和家庭造成拖累，并成為一個(gè)政治問(wèn)題。”

到目前為止，日本央行上周已兩次干預(yù)市場(chǎng)，以限制收益率的上升。

瑞穗研究的Karakama說(shuō)，日本央行只能允許10年期國(guó)債收益率升至0.7%左右，以縮小利差。政界人士和政府官員不會(huì)容忍任何高于這一水平的變動(dòng)，因?yàn)檫@將大大增加財(cái)政支出的成本。

在日本，財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé)外匯匯率，任何貨幣干預(yù)都由財(cái)務(wù)大臣決定。日本央行代表經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省執(zhí)行這一行動(dòng)。在去年秋季備受關(guān)注的支撐日元的干預(yù)措施之后，日元大幅走軟可能會(huì)引發(fā)更多有關(guān)當(dāng)局采取更多行動(dòng)的猜測(cè)。

Karakama說(shuō):“我認(rèn)為這不太可能發(fā)生，但如果即使收益率在0.7%左右，日元仍不停止下跌，那么就該輪到財(cái)務(wù)省介入了。”

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